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　　地面期货磋议院

　　2024/11/19  棉花周报：市集担忧特朗普加关税风险

　　不雅点小结

　　中枢不雅点：中性因陈棉仓单无数被强制刊出、新棉仓单分娩偏少，交割逻辑赓续对1月造成撑握，直到仓单无数被注册。但因特朗普快速提名多位对华鹰派内阁成员以及12月好意思联储降息预期下降，市集对宏不雅风险担忧加深，棉价偏弱触动。

　　现货情况：中性偏多新疆收购老本基本固化，内地棉花库存较低，现货销售基差小幅走弱在550-750元/吨隔邻。现货销售基差仍偏强，新棉仓单偏少，1月实盘压力暂时不大。

　　入口棉花棉纱：中性入口纱口岸库存不高，但入口纱价钱着落，东南亚纺纱开机率季节性走弱。

　　涉棉策略：中性入口棉配额9月中旬已下发至企业。保税区棉花库存较高，但暂无增流配额预期，市集恭候2025年关税配额下发。

　　产业链库存：中性纺织厂原料库存在偏低水平，短期补库原料需求对棉价造成撑握。但下贱订单季节性减少，短期制品累库。

　　主要产棉国：中性偏空

　　1）好意思棉出口签约环比减少，新棉上市节拍快于往年，覆按程度近五成；

　　2）印度棉价先涨后跌、纱价偏弱，MSP收购已有小数成交；

　　3）新疆新棉加工过半，覆按参加岑岭期，市集凭据籽棉收购量预期新疆产量在650万吨傍边，较之前预期上调，新棉收购价保管在6.2-6.4元/公斤，收购老本多在14800-15000元/吨；

　　4）巴基斯坦新棉上市加快，新棉累计上市75.9万吨，同比-34%；5）巴西新棉加工程度77%，棉农销售程度80%；

　　结尾浮滥：中性专家棉纺产业链主动去库存近尾声，有主动补库的迹象。好意思国纺织服装零卖及批发额仍然正增长，入口纺织服装数目也有加多。中国、越南、印度、巴基斯坦10月份纺织服装出口增速均进展较好。

　　宏不雅层面：偏空

　　1）好意思国大选遵守出台，特朗普以完全上风胜出，展望加关税步调将压制2025年棉价往上空间；

　　2）特朗普已快速提名无数内阁成员，成员中对华气派鹰派居多，让市集进一步产生担忧；

　　3）跟着好意思国10月CPI及好意思国10月零卖数据进展超预期，以及包括好意思联储主席鲍威尔在内的多位好意思联储官员向市集传递出偏“鹰”派信号，市集对好意思联储12月赓续降息的预期有所下降，磋议好意思联储将暂停降息的推敲握续升温。

　　01

　　中国：交售近尾声，

　　棉纱偏弱小幅累库

　　新棉采摘：已完成99%

　　新棉程度：收购基本竣事、加工近5成，覆按参加岑岭期

　　据国度棉花监测系统数据，截止11月14日，天下新棉采摘程度97.6%，同比擢升2.5个百分点，交售程度93.9%，同比擢升9.6个百分点，加工程度52.9%，销售程度8.1%。以此揣测天下新棉收购率为91.6%，加工率48.5%。

　　截止11月17日，已加工新疆新棉330.36万吨，较前一日加多8.19万吨，累计同比加多25%。

　　截止11月17日，已覆按新疆新棉260.66万吨，较前一日加多7.84万吨，累计同比加多23%。

　　据中国棉花信息网，截止11月11日，新疆棉花采摘程度99%，其中北疆100%，南疆98%，东疆100%。

　　棉籽价钱：新疆及内地棉籽价钱略涨

　　天气：11月中旬冷空气给中东部带来大风降温天气

　　15日至18日强冷空气来袭 中东部地区有大风降温天气。其中，15日冷空气将主要影响朔方大部地区中东部地区将先后出现6~10℃降温，内蒙古中部、东北地区局地降幅可达14℃以上。16日至17日南边地区也将不竭受到影响。这股冷空气影响事后，天下气温将会回到终年同时平均水平。

　　郑棉仓单：旧仓单濒临强制刊出，新棉仓单偏少

　　新棉仓单较上周加多141张，较历史同时仍偏少

　　表里价差略扩，ICE濒临主力换月，近月月差略走强

　　国产棉纱触动走弱，越南纱价钱握续着落

　　纺织产业链：纺织制品库存赓续累库，原料库存下降

　　织厂开机率赓续下降

　　涤短偏弱，粘短踏实，棉/粘价差走弱

　　10月份国内纺服出口明显增长

　　10月份国内纺服内销同比增8%

　　02

　　好意思国：出口签约环比回落，

　　新棉覆按近5成

　　好意思棉出口：出口签约环比下降，巴基斯坦土耳其是主要买家

　　好意思国天气：得州12月降水渐渐减少

　　好意思棉助长程度：收货率71%，明显快于往年

　　好意思棉累计覆按149.05万吨，覆按程度48.2%

　　棉/粮比价在中性略偏低水平

　　棉农潜在卖盘压力移至3月合约

　　03

　　印度：棉价先涨后跌、

　　纱价沉静，MSP下小数收购

　　印度棉花先涨后跌、棉纱沉静，新棉上市同比仍过时

　　印度国内棉价再次着落，截止11月中旬，S-6棉花价钱跌至在54400卢比/坎地（82.18好意思分/磅），较前一周着落1.3好意思分/磅。

　　印度棉纱报价赓续着落，其中32支棉纱报价在2． 64好意思元/公斤，较上周握平。

　　在特伦甘纳邦和卡纳塔克邦，MSP采购也曾运行，但收购量较少，约20万包（3.4万吨），

　　据印度AGM，截止11月10日一周，印度2024/25年度新棉周度上市量18.4万吨，环比+11万吨，累计上市量73万吨，同比减少22%。

　　东南亚纺纱开机率：越南、巴基斯坦下降，印度略升

　　印度10月服装出口同比增长34.7%

　　印度天气：马邦及特伦甘纳邦11月底仍有一次降水

　　USDA在11月线路中下调巴基斯坦产量预期4.4万吨

　　巴基斯坦新棉累计上市75.9万吨

　　截止2024年11月中旬，巴基斯坦新棉累计上市75.9万吨，同比-34%，累计加工69.9万吨，同比-36%。已加工新棉中有64.2万吨销售至纺织厂，占比91.9%。

　　其中旁遮普邦累计上市34.8万吨，同比-35%，信德邦累计上市41.1万吨，同比-33%。

　　巴基斯坦10月入口棉花5.1万吨，出口纺织品服装16.3亿好意思元

　　巴基斯坦天气：降水未几，故意于收货

　　04

　　南半球：巴西棉农销售程度80%

　　巴西天气： 预期马州11月下旬降水渐渐减少

　　巴西棉花加工程度77%，棉农销售程度80%

　　凭据巴西棉花栽植业协会11月线路，截止截止11月中旬，巴西2024年新棉加工程度77%，覆按程度75%，棉农销售程度80%。

　　CONAB预期2025年产量为370万吨，低于巴西棉花栽植业协会揣测的397.5万吨以及巴西棉花出口商协会（ANEA）预期的385万吨。

　　澳大利亚天气：产区降水平常，新棉栽植基本完成

　　陈晓燕

　　从业经历证号：F03113174

　　投资商讨证号：Z0018709

　　磋议面容：chenxy@ddqh.com

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